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　　户外服饰企业坦博尔集团股份有限公司（下称“坦博尔”）向港交所递交招股书，拟登陆香港主板，中金公司担任独家保荐人。招股书显示，坦博尔近三年营收持续增长，2022年至2024年分别实现营业收入7.32亿元、10.21亿元、13.02亿元，线年线上零售额增速位列国内十大专业户外服饰品牌首位。

　　然而，这份看似亮眼的业绩答卷背后，坦博尔的IPO之路并不平坦。上市前夕，证监会对其发出备案补充材料要求，聚焦多项合规性问题；突击分红2.9亿元导致公司现金流承压；营收高增与净利润波动、净利率下滑的反差，也引发市场对其盈利能力持续性的质疑。

　　2025年11月24日至28日，中国证监会国际司对包括坦博尔在内的5家拟赴港上市企业发出备案补充材料要求，明确要求其就股权合规、数据安全、外资准入等敏感领域补充说明。

　　据证监会披露，针对坦博尔的补充材料要求主要聚焦三大核心合规问题，其中数据合规与广告资质是重点核查方向。监管层明确要求坦博尔说明其APP、小程序用户信息收集的规模及使用合规性。广告业务资质缺失风险同样被监管层关注。证监会要求坦博尔补充说明其在广告设计、制作、代理等相关业务环节的资质情况，核查是否存在资质缺失或不合规开展广告业务的情形。

　　此外，募资用途的合规性及股份全流通风险也被纳入问询范围。监管层要求坦博尔说明本次IPO募资用途是否涉及未审批的境外投资，同时核查其“全流通”股份的质押、冻结状况。

　　截至发稿，坦博尔尚未公开披露针对上述问询的补充回复材料，其数据合规、广告资质等相关问题的具体整改情况及核查结果，仍有待进一步披露。

　　坦博尔在IPO申报前夕的一项大额分红操作，引发了市场广泛关注和质疑。据其招股书及权威媒体披露，2025年上半年，也就是向港交所递交招股书前夕，坦博尔向全体股东宣派并悉数派付股息2.9亿元，这一分红规模远超其以往分红水平——2022年，该公司向股东分红仅3500万元。

　　从股东结构来看，此次大额分红的主要受益者为坦博尔实控人家族。招股书显示，坦博尔具有浓厚的家族创业底色，公司由王勇萍创立，目前由其配偶王丽莉及其子王润基通过一系列持股平台，共同控制着公司约96.64%的投票权，为公司控股股东。据此计算，实控人家族合计获得分红超过2.68亿元，绝大多数分红资金流入实控人家族手中。

　　大额分红直接导致坦博尔的财务状况出现明显变化，公司现金流承压，偿债压力有所上升。招股书数据显示，截至2024年末，坦博尔的净资产为7.415亿元，而经过2025年上半年的大额分红后，截至2025年6月30日，公司净资产降至4.875亿元；同期，公司账上现金及现金等价物仅剩2601万元，而银行借款则增至2.18亿元，短期偿债压力显著上升，流动性紧张态势明显。

　　值得注意的是，坦博尔此次大额分红的行为，与内地2024年出台的“新国九条”相关规定存在一定反差。上市前夕突击分红、向实控人家族输送大额资金的做法，仍被市场质疑其分红的合理性，以及是否存在损害中小投资者利益的可能。